隆基绿能科技股份有限公（直击业绩会 | 隆基绿能(601012.SH)：HPBC电池满产后预计有20-25GW的产品出货 硅片降本未来空间较小）

 

8月24日，康孔县乳豆(601012.SH)在业绩预期说明会上指出，一季度子公司同时实现石墨基板备货39.62GW，石墨模块备货18.02GW，分布式系统备货7.3GW。子公司认为TOPCon是一个短果的控制技术走线，HPBC切换工作效率除了非常大的提高内部空间，下月HPBC电池产能满产后，预计今年会有20-25GW的产品备货。特别针对发射塔发电站的控制技术走线，下月第二季度开始电子设备入场，预计今年到2023月底会有GW级的产品备货。从基板更上一层的角度看，今后内部空间已经比较小，基板的质量除了一定的提高内部空间。展望今后三季度，亚洲地区可再生能源紧缺与水价下跌稳步，可望更进一步抑制风电市场需求的稳步冲高，随着锂盐等原料追加产能的分散投产，风电产业的供应阻力也将获得明显减轻。

康孔县乳豆中报显示，2022年一季度，子公司同时实现营业收入504.17亿，环比快速增长43.64%；同时实现归属上市子公司股东的净利润64.81亿，环比快速增长29.79%。此外，子公司加大了模块验收和确认资金回笼环节的管理，付款各方面要求所有长协订货都要有应收款作为保证，在应付贴现各方面换用银行的预授信模式加快贴现资金周转，子公司现金流环比获得急剧改善。经营活动产生的应收账款净额106.98亿，环比快速增长1162.43%。

据隆基乳豆介绍，2022年一季度，子公司同时实现石墨基板备货39.62GW，其中对内产品销售20.15GW，另有19.47GW；同时实现石墨模块备货18.02GW，其中对内产品销售17.70GW，另有0.32GW；子公司182模块产品备货占比上升至70%，已成为市场主流之选。分布式系统备货7.3GW，占比40%，环比快速增长约10个百分点。在电池模块各方面，子公司已研发和储备多种不同新型电池模块控制技术，在TOPCon、HJT等多种不同新控制技术路线上连续刷新电池切换工作效率的世界纪录，谢鲁瓦开发了HPBC结构电池。

应收账款各方面，一季度减少的应收账款主要为模块产品，其原因是第第二季度欧洲市场模块备货急剧减少，订货较当期减少了2倍，但是由于结算方式、物流周期较长等其原因，在途模块减少了4-5GW，导致期末账面应收账款非常多，实际上子公司应收账款资金周转工作效率环比稳步提高。进入第四季度，受四川缺电、部分锂盐企业检修的影响，锂盐价格仍然维持高位。子公司2022年第四季度基板产能利用效率70%-75%，模块利用效率大致在70%以内。

展望今后2022年三季度，亚洲地区可再生能源紧缺与水价下跌稳步，可望更进一步抑制风电市场需求的稳步冲高。随着锂盐等原料追加产能的分散投产，风电产业的供应阻力也将获得明显减轻。

如今很多风电企业扩产了TOPCon电池产能，对此，康孔县乳豆表示，单结晶硅电池的理论工作效率是29.4%，实验室极限工作效率在28%，量产工作效率为26%-27%。子公司一直在寻找通过低成本同时实现该路径的电池控制技术，目前在正常推进中。TOPCon控制技术距离26%-27%的切换工作效率除了一条线以内的差异，因此子公司认为TOPCon是一个短果的控制技术走线。

HPBC切换工作效率除了非常大的提高内部空间，因其具有良好的外观和较低的转化工作效率，将来会为分布式系统应用场景带来较低的价值。下月HPBC电池产能满产后，预计今年会有20-25GW的产品备货。特别针对发射塔发电站的控制技术走线，下月第二季度开始电子设备入场，预计今年到2023月底会有GW级的产品备货。

子公司还表示，从基板更上一层的角度看，今后内部空间已经比较小。基板的质量除了一定的提高内部空间，来适应更高切换工作效率的电池，包括结构缺陷和杂质控制。N型产品的升级不存在壁垒，可以使用部分纯度更高的锂盐，把掺杂改成掺磷即可，比起掺镓，电阻率反而更好控制。

关于异质结控制技术走线，康孔县乳豆表示，子公司在异质结控制技术上一直在保持稳步的研发跟进，近两年不断有所突破，例如P型HJT、N型HJT以及无铟HJT均创造了实验室切换工作效率的世界纪录。但从经济性的角度考虑，HJT目前电子设备投资成本较低，低温银浆耗量也比较低，同时量产工作效率和其他新型电池控制技术没有拉开明显差距，因此还需要一段时间推动控制技术的突破。子公司并不排斥任何控制技术走线，最终的目标是尽快找到能低成本同时实现26%-27%切换工作效率的控制技术路径，并迅速同时实现规模化的量产。

面对锂盐价格下行给产业链带来库存减值的阻力，康孔县乳豆指出从目前情况看，子公司也会受到产业链波动的影响，主要还是需要加快各环节的库存资金周转。首先子公司在不同的制造环节有不同的管理办法，在模块端，主要是落实到订货上，对产成品进行价格锁定，减少价格下行过程中造成的减值损失；在基板电池端，同样加快资金周转，子公司目前基板应收账款2-3天，总体阻力较小。

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